东方银星参与全国投资者保护宣传日活动

【5·15全国投资者保护宣传日】心系投资者 携手共行动

——筑牢注册制改革基础，保护投资者合法权益

银星课堂开课啦

今天一起了解“注册制改革”。

注册制改革是我国资本市场改革的“牛鼻子”工程，是深化金融供给侧结构性改革的重要环节。

2016年3月1日，国务院对注册制改革的授权将正式实施。

2020年10月9日国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》提出将“全面推行、分步实施证券发行注册制，支持优质企业上市”。

我国新股发行制度的历程：审批制→核准制→注册制

（1）我国股票市场发展初期采用完全计划发行模式的审批制（通过行政和计划的办法分配股票发行指标，由地方政府或者行业主管部门根据指标推荐企业发行股票的一种发行制度）。

（2）从审批制向注册制过渡时期采用核准制（新股上市要符合监管规定的条件，监管部门有权否决不符合上市条件的公司的申请）。

（3）目前我国全面推行成熟资本市场普遍采用的注册制（公司申请发行股票时，监管机构只对信息的全面性、及时性等作形式检查，该发行公司股票的良莠由市场判断）。

每一种发行制度都对应于一定的市场发展状况。

注册制，即证券市场的证券发行注册制，是公司发行证券上市的一种制度。

注册制的特点：

（1）一个核心：以信息披露为核心，申请上市的公司充分披露投资者做出价值判断和投资决策所必需的信息，确保信息披露真实、准确、完整。

（2）两个环节：审核注册分为交易所审核和证监会注册两个环节，各有侧重，相互衔接。

（3）三项市场化安排：设立多元包容的发行上市条件、建立市场化的新股发行承销机制、构建公开透明可预期的审核注册机制。

我国注册制的进展：科创板→创业板→所有A股

（1）2018年11月，上交所提出开设科创板并试点注册制。

（2）2019年7月，科创板注册首批企业上市。

（3）2020年4月，创业板试点注册制方案出炉。

（4）2020年8月，创业板开始实施注册制。

目前，我国注册制改革正在稳步推进中。

注册制的影响：

（1）市场化简洁流程。上市审核时间缩短，发行效率提升。

（2）股市市场化定价机制进一步完善。

（3）市场价格更充分反映信息，资源配置效率进一步提高。

（4）强调退市机制的完善，进一步形成“快进快出”的市场体系。

（5）在注册制和退市常态化共同作用下，有利于资本市场形成优胜劣汰的竞争格局。

注册制突出保护投资者权益

注册制推行以来，一系列配套制度也随之完善，不仅有利于资本市场形成良性循环，也加大了投资者保护力度。例如：

（1）2020年3月1日，新《证券法》生效实施。对全面推行证券发行注册制做出规定；增设“信息披露”专章，强化信息披露要求；提高了对欺诈发行行为的处罚力度（由最高处募集资金5%的罚款，提高至募集资金的一倍）；增设“投资者保护”专章（第93条，对欺诈发行行为造成投资者损失的，给出了法律指导）。

（2）2020年12月31日，实施退市新规。四类退市标准：财务类、交易类、规范类、重大违法类。退市规则趋严，效率更高，资本市场“宽进严出”有利出清劣质公司，提高注册制下上市公司质量。

（3）2021年1月29日，发布实施《首发企业现场检查规定》。规范首发企业的信息披露监管，督促发行人与中介机构切实履行责任，加强投资者合法权益保护。